Es momento de cubrirse. ¿Por qué creció el uso de PUT y CALL?

Nadie regala nada, si los precios volatilizan demasiado, la demanda por opciones PUT y CALL crece. Los vaivenes que registraron las cotizaciones agrícolas en las últimas semanas, aceleró las decisiones de cobertura. La consigna es clara: asegurar márgenes. Los productores se cubren frente a posibles bajas comprando PUT, mientras que la demanda -acopios, molinería e industria- fija techos de compra mediante CALL

Los datos mensuales de A3 Mercados reflejan este récord histórico: en agosto se operaron casi 1,5 millones de toneladas con opciones. Del total negociado, 562 mil toneladas correspondieron a coberturas de piso (PUT) y 854 mil toneladas a techos de valor (CALL).

Así se desprende del último “informe mensual agropecuario” detallado por A3.

El volumen operado en agosto alcanzó un nivel récord al superar en un 30% a septiembre de 2025, cuando se habían registrado casi 1,1 millones de toneladas respaldadas en opciones. En aquel momento, la volatilidad respondió a un factor puramente local: la ventana de oportunidad que duró en total unas 60 horas cuando el gobierno de Javier Milei habilitó la comercialización de granos sin retención alguna.

Recordemos que la resolución arancelaria de aquel entonces buscaba una recaudación veloz de us$ 7.000 millones y provocó en las pizarras un shock en el precio doméstico que empujó a una comercialización que se desnaturalizó durante esas semanas.

Pero.. ¿Qué son PUT y CALL?P Pasamos en limpio los conceptos y te dejamos ejemplos prácticos para entender mejor cómo usarlos.

En el mercado de granos, las opciones son herramientas que permiten protegerse frente a movimientos desfavorables de los precios, sin perder la posibilidad de beneficiarse de movimientos favorables.

A diferencia de un contrato de futuros, donde se asume una posición compradora o vendedora con sus correspondientes diferencias diarias, una opción le otorga al comprador un derecho, pero no una obligación.

Para adquirir ese derecho, el comprador paga una prima, que representa el costo de la cobertura.

Las opciones deben entenderse de manera similar a la contratación de un seguro: se paga una prima para protegerse frente a un escenario desfavorable (en este caso referido a los precios).

Y son herramientas flexibles que pueden complementar las decisiones comerciales de productores, acopiadores y empresas vinculadas al negocio agrícola.

¿Para qué sirve cada una?

PUT es una herramienta que puede utilizar un productor o acopiador para protegerse ante una eventual caída del precio de los granos.

Al comprar una PUT, se obtiene el derecho a vender futuros a un precio previamente establecido. Si el mercado baja, la opción puede compensar parte de esa caída. Si el mercado sube, el comprador puede dejar vencer la opción y aprovechar el mejor precio, perdiendo únicamente la prima pagada.

Ejemplo (valores teóricos, no son reales):Un productor compra una PUT de soja con un precio de ejercicio de us$300 por tonelada, pagando una prima de us$5 por tonelada.

• Si el precio baja a us$260, la opción genera una compensación de us$40 por tonelada. Descontando la prima, la protección neta es de us$35 por tonelada.

• Si el precio sube, el productor puede no ejercer la opción y vender su producción al precio más alto, asumiendo como costo únicamente la prima.

  
  

En términos simples, la PUT permite establecer una referencia de precio mínimo, sin renunciar a una eventual suba del mercado.

CALL otorga el derecho a comprar futuros a un precio previamente establecido. Puede utilizarla, por ejemplo, una empresa que necesita comprar granos y busca protegerse ante una suba de precios.

También puede ser útil para un productor que ya vendió su cosecha a un precio determinado, pero quiere mantener la posibilidad de beneficiarse si el mercado sube.

Un ejemplo (valores teóricos, no reales):Un productor vende anticipadamente 1.000 toneladas de soja a us$300 por tonelada. Para mantener la posibilidad de capturar una eventual suba, compra una CALL con precio de ejercicio de us$300, pagando una prima de us$6 por tonelada.

• Si el precio sube a us$350, la CALL genera una ganancia de us$50 por tonelada. Descontando la prima, obtiene un beneficio adicional de us$44 por tonelada. Así, el resultado económico equivalente de la venta sería de us$344 por tonelada.

• Si el precio baja, el productor conserva el precio acordado en la venta anticipada, aunque pierde la prima pagada por la CALL.

  
  

En este caso, la CALL permite mantener el precio de venta ya acordado y, al mismo tiempo, participar de una eventual suba del mercado.